Investing.com — Enerji, bu yıl şimdiye kadar S&P 500’de en güçlü performans gösteren sektör oldu ve yılbaşından bu yana %20 yükseldi. Ancak Morgan Stanley, değerlemelerin artık uzun vadeli normlara çok daha yakın olduğunu belirtiyor. Bu durum, ileri kazanç artışlarının çarpan genişlemesinden daha fazla kazanca bağlı olduğunu gösteriyor.
Devin McDermott liderliğindeki analistler bir notta, rallinin bir kısmının yüksek petrol fiyatlarını yansıttığını, ancak “daha geniş bir döngüsel rotasyon ile birlikte sektörün büyük bölümünde dikkat çekici bir çarpan genişlemesi” de olduğunu belirtti.
Enerji şu anda daha geniş piyasaya göre yaklaşık %43 iskontolu işlem görüyor. Bu oran yılın başında yaklaşık %53 iken, 2010-2019 yılları arasındaki Covid öncesi medyan iskontosu yaklaşık %35 seviyesindeydi.
Analistler, Entegre şirketler ve Hizmet sektörünün yükselişe öncülük ettiğini belirtiyor. Entegre büyük şirketler artık piyasaya göre uzun vadeli göreceli çarpanlarıyla uyumlu işlem görürken, Hizmet sektörü beş yıllık ortalamalara yakın seviyelere geri döndü.
Aynı zamanda, bankanın verilerine göre Entegre Petrol ve Gaz için ileriye dönük EV/EBITDA çarpanları 2010’dan bu yana %95’lik dilimde yer alıyor.
Değerlemeler artık derin iskontolu olmadığından, analistler “daha fazla yükselişin giderek olumlu tahmin revizyonlarına bağlı olduğunu, ancak yakın vadeli temel görünümün hala biraz zayıf olduğunu” savunuyor.
Banka, petrol arz-talep tablosunun 2027’den itibaren iyileşmesini bekliyor. Bununla birlikte, “fazlanın iyileşmeden önce daha da kötüleşmesi muhtemel” uyarısında bulunuyor. Analistler, petrol fiyatlarının “son bir yıldır net bir düşüş eğiliminde” olduğunu belirtiyor. Son dönemdeki güçlenmenin çoğu iyileşen temellerden ziyade jeopolitik belirsizlikle bağlantılı olduğundan, “önümüzdeki aylarda risklerin aşağı yönlü olduğunu” ifade ediyorlar.
Küresel petrol ve ürün stokları son 12 ayda 400 milyon varilden fazla arttı. OECD stoklarının 2026’da yükselmesi bekleniyor. Analistler, bu dinamiğin Brent ve WTI fiyatlarını baskı altına alması gerektiğini düşünüyor.
Kazanç revizyonlarının kapsamı da düzensiz oldu. Başlıca alt sektörlerin çoğu olumsuz göreceli revizyonlar yaşarken, E&P’ler ve Entegreler en zayıf olanlar arasındaydı. Hizmet sektöründe ise “bazı olumlu revizyon cepleri” görülüyor.
Hedge fonlarının pozisyonlanması Hizmetler ve Entegrelerde yüksek seviyelerde. Ancak E&P’lere ve Midstream’e maruz kalma durumu hala düşük seviyede.
Bu arka plana karşı, Morgan Stanley yatırımcılara temkinli olmalarını tavsiye ediyor. Analistler şöyle yazdı: “Şimdilik savunmacı bir oyun planına bağlı kalmanızı tavsiye ediyoruz ve maruziyeti genişletmeden önce bir geri çekilme bekleyeceğiz.”
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
